2025年二季报正逐步揭开神秘面纱中融证券，多位明星基金经理的最新调仓情况浮出水面，成为市场关注的焦点。今年以来，创新药板块表现持续亮眼，不仅众多医药基金经理纷纷将目光投向创新药领域，多位有着资深投资经验的市场老将们也在二季度积极增配医药板块，这一动向犹如一颗石子投入平静的湖面，在资本市场激起层层涟漪。
明星基金经理调仓动向：医药板块受青睐
睿远基金的傅鹏博和朱璘共同管理的睿远成长价值基金，截至二季度末，规模达到186.66亿元。该基金在二季度继续保持高仓位运行，整体配置上，电子、互联网科技、精密制造和医药板块成为重点布局领域。截至二季度末，其股票类资产配置超过92%，前十大重仓股依次为胜宏科技、腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、新易盛、寒武纪、巨星科技、三诺生物、迈为股份。与一季度末相比，新易盛新进前十大重仓股，而广汇能源则退出。
傅鹏博在二季报中详细阐述了调仓原因。他表示，在出口链面临短暂冲击的背景下，基金逆势增加了相关公司的持仓。对于前十大持仓中的传统能源公司，净值占比有所减少，这主要是考虑到市场风格的影响以及公司自身面临的较大基本面压力。值得一提的是，一季度持仓的港股互联网公司、移动运营商和新能源公司依旧在前十大重仓股之列。同时，基金增加了医药板块的配置，涉及的子行业包括创新药以及受益AI带动的传统医学等。
永赢基金的高楠同样在二季度对持仓进行了较大幅度的调整。高楠目前在管永赢睿信等8只基金，截至二季度末，合计管理规模达到153.26亿元，较一季度末的118.41亿元增长近30%。他的多个产品集中配置TMT、创新药、新消费方向。以高楠的代表作永赢睿信为例中融证券，该基金截至二季度末，前十大重仓股分别为泡泡玛特、中际旭创、康方生物、新易盛、匠心家居、信达生物、潍柴重机、百济神州、三生制药和紫金矿业。与一季度末相比，中际旭创、新易盛、信达生物、潍柴重机、三生制药、紫金矿业新进前十大重仓股，而比亚迪、九号公司、嘉益股份、中孚实业、隆利科技、神马电力则退出，康方生物、百济神州等个股获得增持。该基金二季度规模增长近16亿元，当前规模为50.16亿元。
高楠在二季报中对宏观环境进行了深入分析。他指出，二季度我国经济整体运行平稳，工业生产仍具韧性，基建和制造业投资维持高位，抢出口对外需板块构成支撑，地产销售热度有所降温。然而，结构上经济供需矛盾依旧存在，物价延续低迷状态，内生性融资需求偏弱。随着外围环境的复杂性和不确定性提升，宏观政策更加注重稳定市场、稳定预期。4月末政治局会议落地后，央行进行降准降息操作，资金价格中枢逐步回落，展现出对流动性的维稳呵护态度。在选股策略上，高楠主要考虑企业的成长性以及企业盈利的兑现度，在可选择的范围内尽量降低行业集中度，通过捕捉企业成长的机会来获取投资收益。同时，该产品也会配置一些基本面见底，估值具备安全边际，成长空间虽相对有限但未来存在潜在改善预期的赔率性标的。在日常操作中，会综合考量安全边际、基本面趋势、系统性机会和风险等多种因素进行结构上的动态优化。
创新药行情：有望延续但需警惕波动
今年以来，创新药板块的亮眼表现并非偶然，其背后有着坚实的产业支撑。在二季报中，多位基金经理认为创新药的行情有望延续。永赢医药创新智选基金经理储可凡、单林表示，创新药此轮产业趋势，类似于2018—2019年CXO板块的爆发逻辑，本质是产业长期耕耘后势能的集中释放。
他们进一步分析了此轮创新出海的主角“花落”中国创新药公司背后的原因。首先，信息透明是重要因素之一。目前全球医药研发竞争处于一盘棋的状态，在互联网繁荣的背景下，信息高度透明。全球任何药企的研发动态，包括哪些靶点靠谱、哪些分子有新的专利等，都不存在信息茧房，全球竞争的起点被拉平了。其次，中国在医药工业领域具有独特的效率与资源优势。尽管基础科研跟海外相比仍有追赶空间，但中国拥有全世界最勤奋的科学家团队，研发效率极高，运营成本较低，临床资源丰富。此外，2018—2021年的CXO大牛市已经把创新药产业链需要的各个环节都打通了，涵盖了软件、硬件、人才、产业链配套以及临床资源等。在这些因素的加持下，中国创新药能够更快实现概念验证（POC），进而更快上市占据市场，实现商业回报后中融证券，又能正向促进管线创新药的研发。
两位基金经理坚定地认为，中国创新药的升级不是“选择题”，而是“必答题”。当下的国产创新药正处于产业红利释放的前夜，而最终能穿越周期的，一定是那些真正具备硬科技实力、能持续创造临床价值的企业。他们表示，会始终聚焦产业规律与企业基本面，努力把握新一轮全球化创新周期的战略机遇。与此同时，他们也提醒投资者，创新药虽然是一个具有长期逻辑的板块，但前期已经累积了一定的涨幅，未来不可避免会出现调整与波动。
长城医药产业精选的梁福睿也认为，三季度创新药有两个方向值得关注。一是管线海外授权的产业趋势有望延续。中国创新药在诸多靶点研发进度和疗效上超过海外药企，海外药企在补充管线布局角度上有客观需求，这将为中国创新药企业带来更多的海外合作机会。二是国内销售放量，不过具体情况要根据季报和医保、商保谈判结果进行判断。医保和商保谈判结果将直接影响创新药在国内市场的价格和销售规模，进而影响企业的盈利能力和市场表现。
后市展望：均衡配置，把握机遇与风险
展望后市，傅鹏博表示，7月到8月，上市公司的中报将陆续披露，这将是一个重要的信息窗口。基金将通过中报评估已有持仓公司的经营现状和未来发展，同时积极寻找景气度向上的行业和公司。为了提高选股的赔率和胜率，将采用各种估值方法和交叉验证。下半年，有利于资本市场的驱动因素众多，如储备箱中各类推进经济向前的工具释放、高层经济工作会议和相关政策的推出、预算内国债和地方债发行进度加快等。在此背景下，基金将均衡配置，优化组合，力争控制好净值回撤，为投资者创造稳健的收益。
高楠则强调，在复杂的宏观经济环境下，需要密切关注政策的变化和市场的动态。在选股方面，将继续坚持成长性和盈利兑现度的标准，同时根据市场情况灵活调整行业配置。对于创新药板块，虽然看好其长期发展前景，但也会关注短期波动带来的风险，合理控制仓位。
2025年二季度明星基金经理的调仓动向反映了市场对创新药板块的高度关注和积极预期。然而，创新药板块的发展并非一帆风顺，未来既面临着产业升级带来的机遇，也存在着市场调整和政策变化带来的风险。
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